Послание Центрального банка по инфляции и процентной ставке

Центральный банк подтвердил позицию по инфляции и процентной ставке

Центральный банк подтвердил позицию по инфляции и процентной ставке, опубликовав итоговый отчет заседания Совета по денежно‑кредитной политике за сентябрь. В отчете отмечено, что в августе энергетические цены выросли на 5,46% и стали важнейшим фактором формирования инфляции, а годовой показатель потребительских цен составил 31,51%. Политическая процентная ставка сохранена на уровне 37%. Банк констатировал, что глобальный рост цен на энергоносители создает вверх направленные риски для инфляционного прогноза.

В тексте документа подчеркивается, что на фоне геополитических событий сохраняется высокая и волатильная динамика цен на энергоносители. По мнению регулятора, в условиях неопределенности, связанной с поставками энергии, нарушениями в цепочках поставок и ростом транспортных затрат, будущая траектория цен на энергию остается ключевым фактором для инфляции.

В августе потребительские цены выросли на 1,84% по сравнению с предыдущим месяцем, годовая инфляция снизилась на 0,24 процентного пункта и составила 31,51%. Энергетический компонент показал месячную динамику +5,46%, основным драйвером которой регулятор называет подорожание моторного топлива под влиянием мировых цен на нефть; на ценах дизельного топлива также сказалось повышение маржи нафтопереработки.

Центробанк ожидает, что продолжающийся рост глобальных цен на энергоносители будет далее поднимать инфляцию в группе «энергия» через каналы бензина и сжиженного газа. Отмечены также изменения на рынках сырьевых товаров: средняя цена нефти Brent в августе находилась около 91 доллара за баррель, а в первые десять дней сентября поднялась до примерно 103 долларов. Цены на природный газ по индексу TTF также продолжили рост.

Регулятор указывает, что геополитические события повышают мировые цены на энергоносители и другие товары, создавая инфляционное давление на глобальном уровне. Рост цен на сельскохозяйственные товары, отчасти вызванный неблагоприятными погодными условиями и геополитикой, также рассматривается как вверх направленный риск для инфляции и ожиданий.

Анализ вкладов в годовую инфляцию показывает снижение вклада продовольствия и безалкогольных напитков, а также основных товаров. В то же время вклад услуг, энергии и группы «алкоголь‑табак‑золото» увеличился. Базовый индекс B показал годовое изменение в 30,68%, базовый индекс C — 30,07%.

Банк отмечает, что в августе наблюдалось ограниченное повышение основной тенденции инфляции, однако при расчете на трехмесячные средние сохраняется нисходящая динамика. В отчете подчеркнуто, что поведение ценообразования в секторе услуг вносит значительную инерционность в инфляцию: годовая инфляция в секторе товаров составила около 26%, а в секторе услуг — порядка 40%.

Среди услуг наиболее заметно выросли цены на образование (+8,62% в месячном выражении), услуги связи (+5,03%) и транспортные услуги (+4,98%). Центробанк сообщил, что повышение платы в частных университетах, распределившееся на период август‑сентябрь, увеличило показатель инфляции августа примерно на 0,25 процентного пункта; ожидается, что в сентябре это механически сократит вклад в инфляцию услуг.

Ожидания по инфляции также вызывают обеспокоенность регулятора. По результатам опроса участников рынка, медианная ожидаемая инфляция на конец ближайшего отчетного года увеличилась на 0,2 процентного пункта до 29,4%, а на конец следующего отчетного года — на 0,5 пункта до 21,9%. Ожидания на горизонте 12 месяцев снизились до 23,7%, тогда как на 24 месяца вперед выросли до 18%.

Прогнозы реального сектора по инфляции на 12 месяцев оказались на уровне 32,8%, а у домохозяйств — 45,6%. Банк предупреждает, что инфляционные ожидания и ценовое поведение остаются рисками для процесса дезинфляции.

В части макроэкономической активности Центробанк зафиксировал замедление внутреннего спроса. По предварительным данным, экономика продемонстрировала рост в годовом выражении, при этом вклад обеспечил сектор услуг; квартальная динамика выдала снижение частного потребления.

Опережающие данные третьего квартала подтверждают слабость внутреннего спроса, а опросы производителей показывают снижение ожидаемых заказов на внутреннем рынке. Индекс промышленного производства в июле сократился на 1,0% в месячном и на 0,3% в годовом выражении; в квартальном исчислении промышленное производство в третьем квартале сократилось на 1,9%.

Вместе с тем в августе выросли ожидания по объему производства на ближайшие три месяца. Индекс производства в строительстве во втором квартале снизился на 4,2% в квартальном выражении.

По состоянию на начало сентября валовые международные резервы Центробанка увеличились и достигли около 184,2 миллиарда долларов, что на 21,6 миллиарда долларов выше уровня конца июля. Пятилетняя кредитно‑дефолтная премия страны (CDS) снизилась примерно до 220 базисных пунктов.

В этот период в рынок государственных внутренних займов зашло около 1,3 миллиарда долларов портфельных средств, тогда как рынок акций зафиксировал отток около 0,1 миллиарда долларов; суммарный чистый портфельный приток составил примерно 1,1 миллиарда долларов.

Совет по денежно‑кредитной политике принял решение оставить недельную репо‑ставку на уровне 37%. Ставка по операциям предоставления средств на одни сутки оставлена на уровне 40%, а ставка по однодневным операциям по изъятию ликвидности — на 35,5%.

Центробанк подтвердил, что будет сохранять жесткую денежно‑кредитную позицию до восстановления ценовой стабильности. Решения по политической ставке будут приниматься на каждом заседании с осторожностью, исходя из фактических данных по инфляции, основной тенденции и ожиданий.

При наличии явного и устойчивого ухудшения инфляционного прогноза монетарная позиция будет ужесточена. В документе также указано, что помимо энергетического фактора геополитические событий могут влиять на инфляционные перспективы через каналы издержек, экономической активности и ожиданий.

Регулятор готов поддержать механизм монетарной трансмиссии дополнительными макропруденциальными мерами, если в кредитных и депозитных рынках возникнут непредусмотренные отклонения. В заключение Совет подчеркнул, что монетарные решения направлены на создание монетарных и финансовых условий, которые обеспечат достижение целевого уровня инфляции в среднесрочной перспективе.